박종은 저자의 '부의 시그널'은 오늘의 선택이 미래의 부를 결정한다는 명제 아래, 금융시장의 역사적 패턴과 현재 투자 환경을 분석합니다. 특히 유튜브 알고리즘의 확증 편향 문제를 지적하며, 투자자 스스로 시장을 파악할 수 있는 안목을 키워야 한다고 강조합니다. 이 책은 1929년 대공황부터 2020년 코로나 팬데믹까지 90년간의 미국 증시 데이터를 바탕으로, 강세장의 명확한 패턴과 2022년 이후 변화될 금융 정책의 방향성을 제시합니다.
강세장 패턴으로 본 투자 타이밍의 비밀
박종은 저자는 마크 트웨인의 "역사는 그대로 반복되지 않지만 그 흐름은 반복된다"는 말을 인용하며 금융시장분석의 핵심을 짚어냅니다. 실제로 1929년 대공황부터 2008년 글로벌 금융위기까지 90년 동안 미국 증시에는 13번의 주가 폭락과 이에 이은 강세장이 찾아왔습니다. 이 패턴을 분석하면 강세장 1년 차 S&P 500 지수 상승률이 평균 47%에 달한다는 놀라운 사실이 드러납니다. 글로벌 금융위기 직후인 2009년 3월부터 시작된 강세장에서 S&P 지수는 1년 만에 69%나 상승했습니다. 더욱 극적인 사례는 코로나 팬데믹 직후입니다. 2020년 3월 23일 2,237을 기록했던 S&P 500 지수는 정확히 1년 후인 2021년 3월 23일 3,910으로 무려 74%나 폭등했습니다. 이는 대공황 직후 1932년 주가 상승률 121%에 이어 두 번째로 높은 수치입니다. 이러한 폭발적 상승의 배경에는 연준의 역할이 결정적이었습니다. 미국의 중앙은행인 연준은 달러를 발행하는 막강한 권한을 가지고 있으며, 연준 의장은 '세계의 경제 대통령'으로 불릴 만큼 전 세계 금융시장에 영향을 미칩니다. 2008년 글로벌 금융위기 때 연준은 6년에 걸쳐 3조 달러를 양적 완화에 투입했고, 2020년 3월 코로나 위기 때는 단 석 달 만에 3조 달러를 풀었습니다. 양적 완화란 연준이 달러를 찍어서 시중 은행이 보유한 미국 국채 같은 우량 채권을 사주는 정책으로, 이렇게 풀린 돈이 증시로 흘러가며 주가를 끌어올렸습니다. 그러나 강세장 2년차에 접어들면 평균 상승률은 11%로 낮아집니다. 1년 차의 폭발적 상승에 비하면 기대에 미치지 못하는 수치지만, 지난 90년 동안 S&P 500 지수의 연평균 상승률이 10% 정도라는 점을 감안하면 여전히 양호한 수준입니다. 레드 데미스 리서치에 따르면 강세장 2년 차에는 평균 16% 하락했다가 반등한 경우도 많았기에 변동성에 대비해야 합니다. 캠 피셔 같은 억만장자 투자자나 블랙록의 래리 핑크 회장이 2021년 미국 증시에 낙관적 전망을 내놓은 것도 이러한 역사적 패턴을 근거로 한 것입니다.
유튜브 투자 정보의 알고리즘 함정
최근 유튜브에서는 경제 콘텐츠가 큰 인기를 끌고 있습니다. 지상파에서는 볼 수 없었던 다양한 경제·금융 전문가들의 심층적인 증시 분석과 섹터별 종목 전망까지 들을 수 있다는 점에서 유튜브 콘텐츠는 큰 장점이 있습니다. 박종은 저자 본인도 KBS 경제 유튜브인 '박종은의 경제 한 방'을 진행하고 있지만, 유튜브가 추천하는 종목을 맹목적으로 따르는 것은 그다지 좋은 투자 방법이 아니라고 경고합니다. 그 이유는 유튜브 알고리즘 때문입니다. 유튜브는 대중이 많이 찾는 것을 더 많이 보여주어서 확증 편향을 강화하는 경향이 있습니다. 확증 편향이란 자신이 믿고 싶은 정보만 찾아보고 다른 정보는 무시하는 경향을 뜻하는데, 이는 주식투자에서 가장 위험한 함정입니다. 예를 들어 삼성전자 주식을 살까 고민하며 유튜브에서 관련 영상 두세 개만 찾아보면, 유튜브 알고리즘은 '이 사람이 삼성전자에 관심이 많구나'라고 판단하고 삼성전자 주식을 추천하는 다른 영상들을 더 자주 노출시킵니다. 더 큰 문제는 사람들이 삼성전자 주식 콘텐츠를 더 많이 찾을수록 유튜브 알고리즘은 삼성전자를 추천하는 콘텐츠를 더 많이 유통하게 되고, 그 결과 삼성전자 콘텐츠는 점점 더 인기 콘텐츠가 되어 사람들에게 노출될 확률 역시 커진다는 점입니다. 복잡계 경제학에서는 이를 '양의 피드백 루프'라고 표현합니다. 삼성전자 주식을 사려는 사람들이 늘어나면 유튜브 알고리즘이 삼성전자에 관심이 없던 사람들에게도 삼성전자를 추천하는 콘텐츠를 더 많이 노출하게 되고, 조회수가 많이 나오는 삼성전자 콘텐츠를 유튜브 제작자들도 더 많이 만들게 되면서 관련 콘텐츠가 봇물 터지듯 쏟아집니다. 문제는 대중이 특정 주식에 뜨겁게 관심을 두고 그 주식을 살 때가 대체로 단기 고점인 경우가 많다는 점입니다. 살 만한 사람은 이미 다 샀기 때문입니다. 그렇게 유튜브에서 특정 주식을 추천하는 콘텐츠가 과도하게 많아지는 것은 그 주식을 살 기회라기보다 오히려 고점에 가까워졌다는 신호로 볼 수 있습니다. 기존 언론은 유튜브보다도 한 발 더 늦게 움직이는 경향이 있는데, 대중의 관심이 정확히 정점에 이를 때 언론이 기사로 다루는 횟수가 극적으로 늘어나게 됩니다. 과거 증권가에는 '소문에 사서 기사에 팔라'는 우스갯소리까지 생겼을 정도입니다.
금융시장 흐름의 새로운 변수들
강세장 3년차 패턴은 1~2년 차와 확연히 달랐습니다. 과거 13번의 강세장 3년 차 평균 상승률은 4%에 불과했습니다. 지난 90년 동안 S&P 500 지수 상승률이 평균 10%였다는 점을 감안하면, 3년 차 상승률은 평균의 절반도 채 안 되는 수준입니다. 게다가 13번의 강세장 중에서 5번은 마이너스 상승률을 기록했을 정도였습니다. 특히 강세장 3년 차는 변동성이 큰 것으로도 악명이 높은데, 글로벌 금융위기 이후 시작된 강세장 3년 차인 2011년 가을 투자자들은 S&P 500 지수가 고점 대비 18.3%나 떨어지는 급락장을 겪어야만 했습니다. 3년 차 주가 상승률이 저조했던 가장 큰 이유는 아이러니하게도 3년 차에 접어들면서 실물 경제가 살아나기 때문입니다. 강세장 3년 차에는 고용 회복과 함께 인플레이션 우려가 커지면서 연준이 돈줄을 조이기 때문에 주가가 크게 흔들립니다. 처음 경제위기가 시작되면 주가가 폭락하고 실물 경제가 처참하게 망가지게 되는데, 그러면 연준이 실물 경제를 살리기 위해 금리를 낮추고 돈을 풀어 주가는 곧바로 반등하지만 실물경제, 특히 고용 회복은 아주 더디게 진행됩니다. 연준은 실물 경제가 살아날 때까지 돈 풀기를 멈추지 않기 때문에 2년 차까지는 주가가 계속 오르는 경향이 있습니다. 2020년 시작된 이번 강세장은 과거와 다른 독특한 차이점들이 있습니다. 일단 연준의 경기 부양책이 너무나 강하고 빠르게 진행됐기 때문에 강세장 1년차 주가 상승폭이 어느 때보다 컸습니다. 또 다른 문제는 과거 경제위기에는 미국의 중앙은행인 연준이 금융회사에만 돈을 풀었는데 이번에는 미국 정부까지 나서서 대중에게 돈을 뿌리는 재정 정책까지 썼다는 점입니다. 바이든 대통령은 취임과 동시에 1조 9,000억 달러씩 규모의 슈퍼 부양책을 쓴 것은 물론 천문학적인 인프라 투자까지 단행했습니다. 마지막 문제점은 미중 패권 전쟁이 격화되면서 세계 경제를 살리기 위한 국제 공조가 무너지고 있다는 점입니다. 이같은 현상은 대공황 직후인 1930년대와 유사합니다. 당시 미국은 2만 개 이상의 수입 품목에 400%에 가까운 관세를 부과해 자국 산업 보호에 나섰고, 그 결과 곧바로 유럽 국가들이 반격을 시작하면서 대공황의 피해만 더 커졌습니다. 만약 미중 패권 전쟁이 더욱 격화된다면 경제 블록화가 가속화되고 세계 교역 규모가 축소되는 것은 물론 국제 간 공조체제까지 무너질 가능성이 있습니다. 박종은 저자가 강조하듯 우리가 돈을 벌려는 궁극적인 이유는 돈에서 자유로워지기 위해서입니다. 돈에 구애받지 않고 자기가 하고 싶은 일을 마음대로 할 수 있고, 하고 싶지 않은 일을 하지 않아도 되는 선택의 자유를 가져야 진정한 부자라고 할 수 있습니다. '부의 시그널'은 역사의 흐름이 반복된다는 소름 돋는 통찰을 통해, 그 흐름을 알면 부자가 될 수 있다는 새로운 법칙을 제시합니다. 읽기 쉽게 잘 풀어 쓴 책이라 누구나 쉽게 접근이 가능하며, 그동안 우리가 얼마나 모르고 살아왔는지를 깨닫게 해주는 소중한 투자 지침서입니다.
[출처]
영상 제목/채널명: https://www.youtube.com/watch?v=O_mi4vY8mfM